【中】雪球编著

♔ 投资方法论

“最糟糕的投资方式”就是嘴上讲的是价值投资，干的却是投机的事。

(资料图)

◎如何看待宏观

我好像印象中没见过经济学家最后成为投资大家的，似乎经济学家都不太会投资。不知道是不是他们都太过于关注宏观了？

1.作为投资人，我认为对宏观经济还是要了解的好，至少要懂一般的经济现象。

2.对宏观经济完全没概念也是很难了解微观经济的。所谓对宏观经济的了解应该是对经济现象的理解而不是花很多工夫去根据宏观经济的短期数据来不断调整自己的“投资”。

3.有很多很好的经济学家。但经济学家大多比较宏观，而投资往往非常微观，不是一回事。

一、简单了解

了解宏观

美国的系统使得美国犯大错的机会低，时间越长效果越明显。

了解通胀

1.被通胀抢好过在股市亏。

2.我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。

了解大盘（估值）

1.投资是一辈子的乐趣，现在也未必就是最好的机会。只有你了解的好公司特别便宜的时候才是最好的机会，和大盘其实不一定有关。

2.预测一般指的是短期的东西，我不做预测。评估一个公司的价值是另一回事。那不是预测，是在描述一个现象，和预测无关。

3.算大事是不是贵其实有个简单的办法：假设自己拥有指数的相关公司，20年不许卖，你马上就能感觉到是不是贵了。

二、正确做法

1.我不研究这些问题（周期的问题），不光不知道如何预测周期，连定义是什么都搞不清。

2.巴菲特和我不是因为成功预测了宏观经济并且据此下注才获得今天的成功的。（芒格）

3.我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在做分析与选择投资标的时根本不去理会它。（巴菲特）

4.你如果能用10年的眼光看企业你就明白了。

其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。

5.对贸易战我 没啥看法，或者说有也不说反正说了也没用。从投资的角度讲，找到好公司比啥都重要。在大家有“危机”的时候，好公司往往能将“危机”简化为“机”的。

专注在公司生意上，忽略短期的波动很重要。眼前这些事10年后都不是事。

注：未标注的为段永平言论，其他人员言论见标注。